của Nima Korpivaara
Có một huyền thoại lâu đời về EB-5 rằng các dự án đầu tư trực tiếp được dành riêng cho chủ sở hữu/nhà điều hành nhà đầu tư duy nhất muốn mở doanh nghiệp tại Hoa Kỳ và kiếm được thẻ xanh, trong khi các dự án EB-5 có nhiều nhà đầu tư lớn hơn kết hợp “khoản vay”. model” là lĩnh vực của các trung tâm khu vực. Giống như hầu hết những huyền thoại, những khẳng định này có phần đúng; Các trung tâm khu vực hầu như chỉ tài trợ cho các dự án kết hợp mô hình cho vay và một phần do sự đảm bảo an toàn bổ sung cho nhà đầu tư này, các trung tâm khu vực đã nhận được phần lớn nhất trong số đô la đầu tư EB-5. Tuy nhiên, vì không có quy định nào ngăn cản các dự án đầu tư trực tiếp đăng ký nhiều nhà đầu tư, các dự án đầu tư trực tiếp hiện đang kết hợp lợi thế về thời gian xử lý I-526 với mô hình cho vay để chấm dứt tình trạng độc quyền của nhà đầu tư do các trung tâm khu vực nắm giữ.
Đầu tư trực tiếp và mô hình cho vay
Người ta thường nghe nói rằng các dự án đầu tư trực tiếp yêu cầu đầu tư vốn cổ phần, trong khi các dự án do trung tâm khu vực tài trợ có thể hoạt động theo mô hình cho vay. Các nhà đầu tư thường né tránh đầu tư cổ phần vì những dự án đó có thể không mang lại sự đảm bảo trước sự thất bại của dự án, trong khi các nhà phát triển lại né tránh vì họ đang tìm kiếm vốn chứ không phải đối tác cổ phần. Dưới đây là các cấu trúc kinh doanh điển hình cho cả dự án đầu tư trực tiếp và dự án được trung tâm khu vực tài trợ:
Nếu hai cấu trúc này trông giống hệt nhau thì đó là vì chúng giống nhau. Trong cả hai biểu đồ, một doanh nghiệp thương mại mới (NCE) được thành lập với mục đích chấp nhận đầu tư vốn cổ phần từ các nhà đầu tư EB-5 tiềm năng. Sau khi NCE được đăng ký đầy đủ, nó sẽ cấp khoản vay cho doanh nghiệp tạo việc làm (JCE) hoặc tổ chức dự án. Đổi lại, JCE sẽ cung cấp lại giấy nợ cho NCE để đảm bảo số tiền đó. Sự khác biệt duy nhất giữa mô hình “cho vay” trực tiếp và trung tâm khu vực là, để có đủ mối liên hệ giữa tạo việc làm và quỹ đầu tư EB-5, NCE phải sở hữu hoàn toàn JCE trong mô hình trực tiếp. Đó là nó; không có cú bắt hoặc bất kỳ vòng nào khác. Cùng một mô hình, cùng một kết quả. Vâng, có thể có một nhược điểm: các dự án đầu tư trực tiếp có cơ cấu đầu tư khả thi mà các trung tâm khu vực ít có khả năng cung cấp.
Các quy định
Đầu tư trực tiếp
Mặc dù các dự án trung tâm khu vực phổ biến hơn trong không gian EB-5 và niềm tin cho rằng các cơ cấu có nhiều nhà đầu tư nằm trong tầm ngắm của họ, nhưng không có lý do pháp lý nào mà các cơ cấu trực tiếp không thể có được những cơ hội tương tự. Các quy định quản lý đầu tư gộp trong các trường hợp không thuộc trung tâm khu vực (đầu tư trực tiếp) cho phép các dự án đầu tư trực tiếp đăng ký nhiều nhà đầu tư. Cụ thể, quỹ đầu tư trực tiếp “có thể được triển khai vào danh mục đầu tư của các doanh nghiệp thuộc sở hữu toàn phần, miễn là toàn bộ vốn được triển khai thông qua một doanh nghiệp thương mại duy nhất và tất cả việc làm được tạo ra trực tiếp trong doanh nghiệp thương mại đó hoặc thông qua danh mục đầu tư của các doanh nghiệp nhận được EB”. -5 vốn thông qua doanh nghiệp thương mại đó” (xem bảng 2). Tất nhiên, tất cả các khoản đầu tư phải đáp ứng các yêu cầu của chương trình EB-5, nhưng bằng tiếng Anh dễ hiểu, các quy định nêu rõ rằng (1) các dự án đầu tư trực tiếp có thể đăng ký nhiều nhà đầu tư EB-5; (2) các dự án trực tiếp có thể cho một số công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn của dự án vay vốn EB-5; và (3) các công việc cần thiết có thể được tạo ra bởi các công ty con của dự án.
Suy rộng thêm các quy định, nhà phát triển dự án có thể chấp nhận và đặt khoản đầu tư EB-5 từ nhiều nhà đầu tư vào nhiều công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn tạo việc làm, miễn là việc tạo việc làm theo tỷ lệ cho mỗi nhà đầu tư, tức là một nhà đầu tư cho 10 việc làm; hai nhà đầu tư cho 20 việc làm; ba nhà đầu tư cho 30 việc làm; vân vân.
Nhìn vào các quy định, mô hình đầu tư trực tiếp linh hoạt hơn nhiều so với người ta thường nghĩ, cho phép thực hiện nhiều khoản đầu tư EB-5 vào một dự án duy nhất và phân bổ vốn cho nhiều doanh nghiệp. Mô hình không nhất thiết phải đơn giản như một nhà đầu tư cho một dự án hữu hạn.
Trung tâm khu vực
Các quy định liên quan đến mô hình trung tâm khu vực vẫn tiếp tục được áp dụng và giải quyết điểm khác biệt chính giữa mô hình trung tâm khu vực và trực tiếp—tạo việc làm. Định nghĩa của trung tâm khu vực bao gồm những điều trên, nhưng còn đi xa hơn, loại bỏ yêu cầu về công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn và cho phép tạo việc làm gián tiếp như được thể hiện bằng các phương pháp hợp lý.
Truy tìm huyền thoại
Vậy sự khác biệt chính giữa đầu tư trực tiếp và các dự án do trung tâm khu vực tài trợ là gì và điều gì đã dẫn đến huyền thoại này? Nó đơn giản như tạo việc làm. Suy thoái kinh tế gần đây đã tạo ra thị trường cho vay truyền thống khó khăn đối với các dự án xây dựng quy mô lớn. Các nhà phát triển khách sạn và khu phức hợp đã nhận thấy khả năng huy động nguồn tài chính truyền thống chi phí thấp đã biến mất. Sự không có khả năng phát triển này đã dẫn đến sự gia tăng của chương trình EB-5. Trường hợp các ngân hàng thất bại, các nhà đầu tư nước ngoài đã chiếm ưu thế.
Các nhà phát triển có thể huy động được số vốn lớn với chi phí thấp, lãi suất thấp thông qua chương trình EB-5. Vấn đề duy nhất: mua và phát triển đất không nhất thiết tạo ra việc làm. Bởi vì các dự án của trung tâm khu vực có thể tính đến các công việc gián tiếp, nên chúng thường có thể tiếp nhận nhiều nhà đầu tư hơn và thoải mái phân bổ 10 công việc cho mỗi công việc. Chính vì lý do này mà mô hình trung tâm khu vực đã trở nên phổ biến và có lẽ là lý do khiến nhiều người coi đây là cách duy nhất để huy động vốn EB-5 thông qua nhiều nhà đầu tư.
Làm toán; nói rằng một nhà phát triển muốn xây dựng một tòa nhà dân cư và bán lẻ có mục đích sử dụng hỗn hợp. Việc xây dựng sẽ kéo dài một năm và chi phí sẽ là 25 triệu USD. Chia tổng chi phí cho khoản đầu tư tối thiểu 500,000 USD có nghĩa là cần có 50 nhà đầu tư để cấp vốn đầy đủ cho dự án. Sau đó, mỗi nhà đầu tư đó phải yêu cầu 10 việc làm, nghĩa là dự án phải tạo ra ít nhất 500 việc làm trả lương toàn thời gian. Đó có thể là điều không thể bắt đầu, vì một dự án xây dựng truyền thống khó có thể tạo ra nhiều việc làm toàn thời gian, lâu dài như vậy. Để khắc phục tình trạng này, các nhà phát triển chuyển sang các trung tâm khu vực và các phương pháp kinh tế. Tính đến tác động của khu vực, hệ số nhân của cụm ngành cũng như việc làm gián tiếp và tạo ra, dự án có thể sẽ tiến gần hơn đến yêu cầu 500 việc làm.
Hãy xem xét một ví dụ khác; không phải tất cả các dự án đều là khu dân cư hoặc khu phức hợp. Còn bệnh viện thì sao? Những con số tương tự - khung thời gian xây dựng một năm và chi phí 25 triệu USD - chỉ có điều lần xây dựng này sẽ mang lại 200 giường bệnh. Cần bao nhiêu bác sĩ, y tá, trợ lý và các cấp nhân viên hỗ trợ làm việc lâu năm, toàn thời gian để vận hành một bệnh viện 200 giường? Cần bao nhiêu giám đốc điều hành, kế toán và nhân viên chuyên môn? Không phải là điều chúng ta thường nghĩ đến trong lĩnh vực EB-5, nhưng có thể gần hơn với 500 việc làm hơn người ta nghĩ.
Cơ cấu đầu tư trực tiếp tiên tiến – mô hình quỹ đầu tư tư nhân mới
Quỹ đầu tư tư nhân là gì? Trong phiên bản cơ bản nhất của nó, quỹ đầu tư tư nhân là một thực thể tổng hợp vốn của nhà đầu tư để đầu tư trong tương lai vào nhiều dự án với tỷ suất lợi nhuận mong muốn. Mô hình này không thường được sử dụng trong chương trình EB-5 vì có thể không chắc chắn về cách thức tổng hợp và phân bổ nguồn vốn cũng như liệu nguồn vốn có trực tiếp tạo ra việc làm hay không. Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu quỹ đầu tư tư nhân biết chính xác số tiền sẽ được phân bổ như thế nào? Điều gì sẽ xảy ra nếu mô hình quỹ đầu tư tư nhân được thiết kế đặc biệt để huy động vốn của nhà đầu tư EB-5 nhằm triển khai vào một loạt các dự án tạo việc làm? Như chúng ta đã thấy ở trên, các quy định cho phép mô hình này miễn là “vốn được triển khai thông qua một doanh nghiệp thương mại duy nhất và tất cả công việc được tạo ra trực tiếp trong doanh nghiệp thương mại đó hoặc thông qua danh mục các doanh nghiệp nhận vốn EB-5 thông qua doanh nghiệp thương mại đó”. .” Tuy nhiên, rào cản tạo việc làm vẫn còn; làm thế nào quỹ đầu tư tư nhân có thể đảm bảo rằng sẽ tạo ra việc làm theo tỷ lệ cho mỗi dự án đầu tư EB-5?
So sánh biểu đồ này với Bảng 1. Về cơ bản, nó có cấu trúc giống nhau nhưng tuân theo các quy định từng chữ. Vốn được triển khai thông qua một doanh nghiệp thương mại duy nhất và tất cả công việc được tạo ra trực tiếp trong doanh nghiệp thương mại đó hoặc thông qua danh mục đầu tư của các doanh nghiệp thuộc sở hữu hoàn toàn đã nhận được vốn EB-5 từ công ty mẹ sở hữu toàn bộ, doanh nghiệp thương mại mới. Một lần nữa, NCE được thành lập với mục đích chấp nhận đầu tư vốn cổ phần từ các nhà đầu tư EB-5 tiềm năng, chỉ lần này thay vì cho JCE vay, NCE sẽ cho một công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn của NCE vay. Từ đó, công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn sẽ thực hiện chức năng của một quỹ cổ phần tư nhân, bằng cách cho nhiều JCE vay. Vai trò của công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn không thực sự quan trọng, vì thay vào đó, vai trò của NCE có thể là đảm bảo tỷ lệ tạo việc làm phù hợp cho mỗi nhà đầu tư. Tuy nhiên, công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn, bằng cách thực hiện các chức năng kế toán, tiếp thị, đào tạo, trả lương và các chức năng bổ sung, có thể đủ điều kiện là “địa điểm kinh doanh chủ yếu” cho mỗi JCE thuộc sở hữu toàn bộ của JCE—có nghĩa là việc tạo việc làm cho mỗi và mọi JCE sẽ được tính ở cấp độ công ty con thuộc sở hữu toàn phần. Điều này có khả năng rất quan trọng, vì có thể tránh được khả năng một JCE không đáp ứng được yêu cầu theo tỷ lệ do tạo ra 10 việc làm thay vì XNUMX, dẫn đến việc đơn thỉnh cầu của nhà đầu tư bị từ chối. Nhà đầu tư sẽ không dựa vào một JCE cụ thể nào, thay vào đó tất cả việc làm được tạo ra trên các JCE sẽ được phân chia cho các nhà đầu tư.
Kết luận
Mô hình đầu tư trực tiếp có thể không phù hợp với nhu cầu của mọi bên quan tâm, nhưng đối với một số người, đây có thể là cách tiếp cận hiệu quả và tiết kiệm chi phí hơn. Mô hình đầu tư trực tiếp thường yêu cầu ít tài liệu hơn vì không cần phải có báo cáo kinh tế và các dự án trực tiếp tạo đủ việc làm không cần thiết phải tạo mối quan hệ với các trung tâm khu vực hiện có để được tài trợ. Ngoài ra, các đơn I-526 đầu tư trực tiếp hiện đang được xét xử nhanh hơn rất nhiều, bất kể USCIS từ chối điều này bao nhiêu lần.
Phân tích này không nhằm mục đích thúc đẩy các nhà phát triển hoặc nhà đầu tư rời xa mô hình trung tâm khu vực mà đúng hơn, nó chỉ nhằm mục đích làm sáng tỏ một số quan niệm sai lầm phổ biến. Các mô hình trực tiếp được trình bày có thể được coi giống như mô hình trung tâm khu vực cho mọi ý định và mục đích.
TUYÊN BỐ TỪ CHỐI TRÁCH NHIỆM: Các quan điểm thể hiện trong bài viết này chỉ là quan điểm của tác giả và không nhất thiết thể hiện quan điểm của nhà xuất bản, nhân viên của nhà xuất bản. hoặc các chi nhánh của nó. Thông tin tìm thấy trên trang web này nhằm mục đích là thông tin chung; đó không phải là lời khuyên pháp lý hoặc tài chính. Lời khuyên pháp lý hoặc tài chính cụ thể chỉ có thể được đưa ra bởi một chuyên gia được cấp phép có kiến thức đầy đủ về tất cả các sự kiện và hoàn cảnh trong tình huống cụ thể của bạn. Bạn nên tham khảo ý kiến của các chuyên gia pháp lý, nhập cư và tài chính trước khi tham gia chương trình EB-5. Việc đăng câu hỏi trên trang web này không tạo ra mối quan hệ luật sư-khách hàng. Tất cả các câu hỏi bạn đăng sẽ được công khai; không bao gồm thông tin bí mật trong câu hỏi của bạn.
