Lý thuyết Danh mục Đầu tư Hiện đại Áp dụng cho EB-5 - EB5Investors.com

Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại áp dụng cho EB-5

By Abteen Vaziri

Các nhà đầu tư Eb-5 phải đối mặt với nhiều rủi ro khi đủ điều kiện nhận thẻ xanh và được hoàn lại khoản đầu tư của mình. Tuy nhiên, dựa trên lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại, trong đó bạn giảm rủi ro bằng cách không bỏ tất cả trứng vào một giỏ, người nộp đơn EB-5 có thể thực hiện các bước để tăng kết quả thành công cho cả nhu cầu nhập cư và đầu tư của họ.

Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại

Mặc dù câu nói nổi tiếng “đừng bỏ tất cả trứng vào một giỏ” đã có từ nhiều thế kỷ trước, nhưng phải đến năm 1952, nhà kinh tế học người Mỹ Harry Markowitz mới phát minh ra lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại một cách nổi tiếng. Cụm từ “đừng bỏ hết trứng vào một giỏ” về cơ bản có nghĩa là nếu bạn có mười quả trứng và đặt tất cả vào cùng một giỏ và nếu giỏ đó rơi xuống, rất có thể bạn sẽ có mười quả trứng bị vỡ. Tương tự, nếu bạn đặt trứng vào mười giỏ khác nhau, ngay cả khi một hoặc hai giỏ rơi xuống, về mặt lý thuyết, bạn vẫn có thể giữ lại tám hoặc chín quả trứng. Tỷ lệ xảy ra trường hợp không may là cả 10 giỏ đều rơi sẽ rất thấp. Nếu cả 10 chiếc giỏ đều rơi xuống thì chắc hẳn phải có một sự kiện lớn nào đó khiến cả 10 chiếc giỏ đựng đều rơi xuống. Lực lượng lớn hơn đó tương tự như rủi ro thị trường. Kết quả là, lý thuyết này cho rằng bằng cách bỏ XNUMX quả trứng vào XNUMX giỏ khác nhau, về mặt lý thuyết, người ta sẽ đa dạng hóa hoặc giảm thiểu rủi ro mỗi giỏ rơi xuống, và rủi ro còn lại sẽ là thảm họa toàn thị trường (với điều kiện là một giỏ đủ lớn gồm khoản đầu tư nằm trong danh mục đầu tư).

Về mặt lý thuyết, rủi ro giỏ hàng riêng lẻ có thể rất nhỏ, gần như bằng 0, với số lượng giỏ hàng đủ lớn để đa dạng hóa. Markowitz đưa ra giả thuyết rằng, bằng cách đa dạng hóa các khoản đầu tư vào danh mục tài sản, danh mục đầu tư được đa dạng hóa sẽ có ít phương sai (đại diện cho rủi ro) hơn phương sai bình quân gia quyền của các tài sản trong danh mục đầu tư, thường ít biến động hơn tài sản ít biến động nhất trong rổ. Điều này có nghĩa bằng tiếng Anh đơn giản là khi đầu tư vào một cổ phiếu, người ta không bao giờ có thể chắc chắn rằng một cổ phiếu sẽ hoạt động tốt, nhưng bằng cách chia rủi ro đầu tư cho mười cổ phiếu, người ta có thể yên tâm rằng khó có khả năng tất cả mười cổ phiếu đều sẽ hoạt động tốt. đi về số 0 vào ngày mai.

Hãy đặt nó thành những con số để tranh luận. Giả sử chúng ta có mười khoản đầu tư và mỗi khoản có lợi nhuận như sau: Đầu tư 1: -100%, Đầu tư 2: -50%, Đầu tư 3: -10%, Đầu tư 4: 10%, Đầu tư 5: +15%, Đầu tư 6 : +20%, Đầu tư 7: +25 phần trăm, Đầu tư 8: +30 phần trăm, Đầu tư 9: +60 phần trăm và Đầu tư 10: +100 phần trăm. Đối với một nhà đầu tư, chọn khoản đầu tư 9 hoặc 10 sẽ là lý tưởng. Tuy nhiên, chọn khoản đầu tư 1 hoặc 2 sẽ là một thảm họa hoàn toàn. Phần khó khăn nhất là người ta sẽ không bao giờ biết đâu sẽ là khoản đầu tư 9 hay 10 và đâu sẽ là khoản đầu tư 1 hay 2. Có thể có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến khoản đầu tư và rủi ro của nó nằm ngoài tầm kiểm soát của nhà đầu tư. Dựa trên lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại, nhà đầu tư có thể giảm rủi ro chênh lệch bằng cách đầu tư vào danh mục đầu tư. Mô hình danh mục đầu tư sẽ bù đắp cho những ngoại lệ mà trong trường hợp này là lợi nhuận cực cao và lợi nhuận cực thấp. Giả sử đầu tư bằng nhau vào mỗi khoản đầu tư trong số mười khoản đầu tư này, danh mục đầu tư này sẽ mang lại lợi nhuận 10%, mặc dù với một trong những khoản đầu tư vào danh mục đầu tư, nhà đầu tư có thể mất tất cả tài sản của mình.[1]

Tại sao điều này lại liên quan đến EB-5?

Hai rủi ro lớn nhất đối với nhà đầu tư EB-5 là nhận được quyền cư trú có điều kiện (và thẻ xanh) và lấy lại số tiền đầu tư khó kiếm được của họ. Có nhiều rủi ro liên quan đến việc các nhà đầu tư đủ điều kiện nhận thẻ xanh, ví dụ: các vấn đề về dự án bị từ chối vì vô số lý do, từ Khu vực Việc làm Mục tiêu và các vấn đề về tạo việc làm hoặc các vấn đề về nguồn vốn của nhà đầu tư và cách thức thực hiện. bắt nguồn từ khoản đầu tư ban đầu của họ. Trên trang web của USCIS, họ công bố số liệu thống kê về tỷ lệ phê duyệt I-526 và I-829, gần đây ở mức tương ứng là 89% và 80%. Điều này cho chúng ta biết rằng mặc dù có rủi ro cho các nhà đầu tư là không thể nhận được thẻ xanh, nhưng rủi ro này tương đối thấp, đặc biệt nếu các nhà đầu tư thực hiện thẩm định và đầu tư vào một dự án có đệm việc làm phù hợp. nằm trong vùng TEA không bị nghi ngờ theo luật hiện hành. Điều bắt buộc đối với các nhà đầu tư là phải thuê cố vấn nhập cư có thẩm quyền và có kinh nghiệm nộp đơn I-526.

Mặc dù không có số liệu chính xác về tổng số tiền đã được đầu tư thông qua chương trình EB-5 kể từ khi bắt đầu, một số nguồn đã công bố các báo cáo chưa được xác minh có giá trị dao động từ 25 tỷ đến 30 tỷ USD. Mặc dù một số quỹ EB-5 đã huy động được vẫn chưa đến hạn hoàn vốn, nhưng nói một cách tương đối thì có rất ít dự án hoàn lại tiền cho nhà đầu tư. Một số dự án đã quá hạn thanh toán nhiều năm theo hồ sơ vay vốn. Những người đã trả lại tiền cho các nhà đầu tư, dù rất ít và chắc chắn đã quảng cáo rộng rãi thành tích này. Mặc dù không có cơ sở dữ liệu công cộng nào có dữ liệu được công bố về chủ đề này và USCIS không công bố có bao nhiêu dự án đã hoàn vốn, nhưng người ta có thể ước tính khá chắc chắn rằng con số này là dưới 1 tỷ USD, nếu chúng ta giả định rằng 10 tỷ USD trong số đó. 27-30 tỷ USD trong số các dự án EB-5 đã được huy động vẫn chưa đến hạn hoàn trả, điều này có nghĩa là số vốn đầu tư vào các dự án đã được hoàn trả nằm trong khoảng 5%. Rủi ro lớn nhất đối với các nhà đầu tư EB-5 không phải là khả năng cấp thẻ xanh của các trung tâm khu vực mà rủi ro lớn nhất là khả năng hoàn trả khoản đầu tư của các trung tâm khu vực. Rủi ro này là kết quả của nhiều dự án thất bại dưới hình thức mô hình Ponzi, lừa đảo trắng trợn, các dự án được bảo lãnh kém hoặc thuộc loại tài sản phi truyền thống mà ngân hàng không cho vay (khiến họ rất khó tái cấp vốn), và những thiếu sót khác đã trở thành chủ đề được yêu thích trên các tin tức tài chính hàng đầu trong vài năm qua. Việc các nhà đầu tư EB-5 mất khoản đầu tư EB-5 không chỉ gây ra hậu quả về tài chính mà còn có thể dẫn đến hậu quả về nhập cư. Đây là lý do tại sao nghĩa vụ ủy thác đối với các nhà đầu tư EB-5 phải được tuân thủ ở mức độ cao hơn, và “không chỉ sự trung thực mà cả dấu chấm câu danh dự nhạy cảm nhất” phải là tiêu chuẩn ứng xử của những người được ủy thác này.[2]

GIẢM RỦI RO KHI LÀ NHÀ ĐẦU TƯ EB-5

Làm thế nào một nhà đầu tư EB-5 có thể đầu tư vào danh mục các dự án EB-5 và đa dạng hóa rủi ro đầu tư giống như cách các nhà quản lý tiền tinh vi phân bổ tài sản cho các khách hàng có giá trị ròng cao? Câu trả lời hơi phức tạp. Các trung tâm khu vực và người gây quỹ EB-5 theo truyền thống là các nhà phát triển bất động sản, chuyên gia tiếp thị chứ không phải các tổ chức tài chính phức tạp như các ngân hàng đầu tư ở Phố Wall quản lý tài sản cho khách hàng có giá trị ròng cao. Mô hình danh mục đầu tư khó được USCIS chấp thuận hơn. Trong lịch sử, đã có những nỗ lực thực hiện các dự án theo mô hình danh mục đầu tư bị từ chối và một số dự án thực sự đã được phê duyệt. Yếu tố khác biệt giữa các mô hình danh mục đầu tư đã được USCIS phê duyệt và các mô hình bị từ chối là USCIS không cho phép gộp các công việc nhưng cho phép gộp tài sản vào quỹ danh mục đầu tư EB-5. Đây là cách mà USCIS đã xét xử các dự án trong mô hình danh mục đầu tư cho đến nay.

Các mô hình danh mục đầu tư EB-5 trên thị trường

Quỹ Cơ hội Atlantic American là một trong những quỹ danh mục đầu tư EB-5 đã thành công trong việc phê duyệt mô hình danh mục đầu tư, gộp các quỹ của nhà đầu tư lại với nhau để đa dạng hóa rủi ro của nhà đầu tư nhưng yêu cầu nhà đầu tư chọn một dự án vì mục đích tạo việc làm. Điều đó có nghĩa là vì mục đích tạo việc làm cho nhà đầu tư, sự thành công của đơn I-526 và đơn I-829 vẫn phụ thuộc vào việc hoàn thành một dự án, nhưng lợi tức đầu tư của nhà đầu tư và vốn gặp rủi ro có thể được đa dạng hóa trên một nhóm các khoản đầu tư.

Việc thành lập quỹ với nhiều dự án có thể giúp các nhà đầu tư đa dạng hóa rủi ro. Bằng cách ứng trước quỹ cầu của các dự án, quỹ như vậy sẽ giảm thiểu rủi ro xây dựng và khởi công đúng thời hạn trước khi đô la EB-5 được đảm bảo cho dự án. Theo lý thuyết danh mục đầu tư của Markowitz, các khoản đầu tư trong danh mục đầu tư càng có ít mối tương quan với nhau thì về mặt lý thuyết, danh mục đầu tư sẽ càng có ít sự khác biệt. Điều đó có nghĩa là về mặt lý thuyết, danh mục đầu tư gồm tất cả cổ phiếu công nghệ hoặc cổ phiếu năng lượng sẽ có độ chênh lệch cao hơn danh mục đầu tư có ít mối tương quan hơn do có cổ phiếu từ các ngành công nghiệp khác nhau. Về mặt lý thuyết, các quỹ danh mục đầu tư EB-5 như vậy có thể giúp giảm thiểu sự khác biệt của nhà đầu tư theo số lượng khoản đầu tư trong danh mục đầu tư. Nó cũng có thể làm giảm sự khác biệt bằng cách có các loại tài sản khác nhau trong danh mục đầu tư và tài sản ở các vị trí địa lý khác nhau trên khắp Hoa Kỳ. Các dự án càng ít đồng nhất thì danh mục đầu tư sẽ càng có ít phương sai theo Lý thuyết danh mục đầu tư. Các loại tài sản như khách sạn, căn hộ, chung cư, tòa nhà văn phòng và cửa hàng bán lẻ đều hoạt động khác nhau trong các phần khác nhau của chu kỳ bất động sản. Ngoài ra, các khu vực khác nhau ở Hoa Kỳ có thể bị ảnh hưởng khác nhau do suy thoái khu vực hoặc thiên tai. Hãy tưởng tượng có một danh mục các dự án EB-5 đều nằm ở Puerto Rico hoặc New Orleans và tất cả các dự án đều có thể bị ảnh hưởng bởi một cơn bão nhiệt đới hoặc cuồng phong. Việc có một danh mục đầu tư cân bằng các dự án EB-5 làm giảm sự khác biệt của nhà đầu tư theo số lượng đầu tư, loại tài sản và khu vực địa lý có thể làm giảm sự khác biệt của nhà đầu tư EB-5 và do đó rủi ro đầu tư.

Trong thị trường EB-5, nơi hầu hết tất cả các dự án đều được USCIS chấp thuận để tạo việc làm, bất kể tính an toàn hay khả năng tồn tại của chúng, trọng tâm của ngành là phê duyệt thẻ xanh thay vì hoàn vốn. Mặc dù việc được chấp thuận thẻ xanh là rất quan trọng nhưng điều quan trọng không kém là ngành phải tập trung thực hiện các bước để đảm bảo các nhà đầu tư EB-5 có thể nhận lại khoản đầu tư của mình. Để có một ngành có tỷ lệ phê duyệt đơn xin thẻ xanh ban đầu là 89% nhưng tỷ lệ hoàn vốn ước tính thấp hơn 5%, người ta có thể thấy rằng các nhà đầu tư đặt trọng tâm vào một trong hai tiêu chí đầu tư quan trọng. Ngành này luôn tập trung vào việc tin tưởng vào các luật sư nhập cư hàng đầu cho hạng mục đầu tiên, nhưng ngành cũng nên tập trung vào việc tin tưởng vào những nhà quản lý tiền hàng đầu cho hạng mục thứ hai. Vì không có lý do gì khiến cả hai loại không thể có tỷ lệ thành công khoảng 90%, ngành nên bắt đầu tập trung vào phần đầu tư cũng như trao thêm niềm tin cho các luật sư chuyên nghiệp và nhà quản lý tiền chuyên nghiệp.


[1] Không tính đến kết quả trước và sau mà chỉ tập trung vào toán học

[2] Meinhard kiện cá hồi, 164 NE 545 (NY 1928)

Abteen Vaziri

Abteen Vaziri

Abteen Vaziri là giám đốc tại Brevet Capital. Trước Greystone, ông là COO của Trung tâm khu vực EB-5 Bắc Texas (NTRC). Tại NTRC, Vaziri quản lý hoạt động hàng ngày của trung tâm khu vực và giám sát việc tạo tài liệu và tiếp thị một số dự án EB-5 thành công. Vaziri tốt nghiệp Đại học Texas ở Dallas với bằng khoa học máy tính và nhận bằng MBA về tài chính tại Trường Kinh doanh Cox của SMU và là sinh viên JD năm thứ hai tại Trường Luật Fordham.

Xem thông tin đầy đủ

TUYÊN BỐ TỪ CHỐI TRÁCH NHIỆM: Các quan điểm thể hiện trong bài viết này chỉ là quan điểm của tác giả và không nhất thiết thể hiện quan điểm của nhà xuất bản, nhân viên của nhà xuất bản. hoặc các chi nhánh của nó. Thông tin tìm thấy trên trang web này nhằm mục đích là thông tin chung; đó không phải là lời khuyên pháp lý hoặc tài chính. Lời khuyên pháp lý hoặc tài chính cụ thể chỉ có thể được đưa ra bởi một chuyên gia được cấp phép có kiến ​​thức đầy đủ về tất cả các sự kiện và hoàn cảnh trong tình huống cụ thể của bạn. Bạn nên tham khảo ý kiến ​​của các chuyên gia pháp lý, nhập cư và tài chính trước khi tham gia chương trình EB-5. Việc đăng câu hỏi trên trang web này không tạo ra mối quan hệ luật sư-khách hàng. Tất cả các câu hỏi bạn đăng sẽ được công khai; không bao gồm thông tin bí mật trong câu hỏi của bạn.